今日早盘，A股全面翻红，上证综指上午涨幅一度冲击2.32%，至午间收盘收涨1.48%，有色金属（+3.39%）、食品饮料（+3.36%）、家用电器（+2.62%）领涨。
国内期货市场开盘多数品种飘红，沪金、沪银期货主力合约开盘涨停，原油涨逾7%，沥青、燃油涨逾5%，沪铜、沪锡涨逾3%。
外围市场方面，亚太市场全面走好，日经225、韩国综合指数涨幅均超6%，恒生指数上午涨幅冲击4.5%。
虽
国内GDP增速预期频频下调
一季度负增长成定局？
昨日，中金公司宏观团队发布报告称，近期，新冠疫情迅速在全球扩散升级、并已出现向金融市场“传染”的迹象。鉴于此，中金公司将2020年中国实际GDP增速预测从此前的6.1%下调至2.6%。由于实际GDP增长在2020年大部分时间都低于潜在增速，预计名义增速将在2020年显著放缓至2.8%。
另外，中金公司预计，1季度国内GDP同比增速可能仅-9.3%。随着隔离防控措施的松绑开工率上升，2季度经济环比增长会较1季度明显恢复，由于外需冲击难以达到“满产”水平。根据中金日度开工指数，1-3月的（线下）产能利用率分别为90%、45%和80%，意味着1季度的加权平均值约70%。即使出口继续明显放缓，预计2季度的产能利用率仍将回升至85%左右。由此，2季度国内产能利用率可能环比回升20%左右（非年化），带动2季度整实际GDP同比增速回升至4.3%。
对国内GDP增速做出悲观预期的，非中金一家。
近日，海外机构频频下调中国GDP增速。
3月16日，统计局公布前2个月经济数据显示，投资和消费数据降幅超过20%，工业和服务业降幅超过13%，我国经济短期遭受疫情较大冲击。
3月19日，标普称，预计亚太区经济体2020年的经济增长速率将腰斩，整体增速将低于3％，并将中国2020年GDP增速下调至2.9%。标普此次下调中国内地2020年GDP增长预测，已经是过去三个月来第四次下调，去年底该机构曾预测5.7％的增长。
3月19日，瑞银同样度下调中国全年经济增长预测，由前一周估计增长4.8%，进一步大削至仅1.5%。瑞银大中华区首席经济学家汪涛指，新冠肺炎疫情蔓延并导致全国性停产，严重冲击中国首两个月经济活动，3月份仍未能完全恢复正常，料中国首季GDP按年将大幅收缩5%。即使到第二季，增速仍然低于1.5%。
中国人民大学副校长刘元春同样表示，根据1-2月份的经济数据进行测算会发现，一季度GDP增速大约为-5%到-10%。虽然从收入法来测算，一季度经济增速降幅可能没有支出法和增加值法那么大，但可以肯定的是，一季度我国GDP将是负增长。
美国流动性危机或迎边际改善
A股抄底机会几时来？
随着GDP增速的不断大幅下调，以及前两周美国流动性危机带来全球资产价格同步跳水，高喊A股“独立行情”的声音不再，投资者已然接受了A股同步下跌的命运。
但由于上周全球资产连续同步下跌的势头止住，各市场开始出现涨跌分化，乐观投资者开始“蓄谋”何时抄底。
招商证券策略团队认为，对比2008年金融危机，本轮美股下跌沿着“情绪冲击→美国经济衰退担忧→流动性冲击→全球经济衰退”的四阶段演绎。美联储重启CPFF、创设MMLF，目前或正处于“流动性冲击”的尾声。当“美元下跌、黄金上涨、LIBOR-OIS利差回落”组合出现，就意味着美元流动性冲击的结束。流动性冲击过后，积极财政货币政策下，经济有望逐级改善、流动性保持充裕、风险偏好改善、甚至可能会有外资回流A股，A股有望率先走出底部。近期的位置大概率是未来一年的重要底部。
招商证券称，3月11日-3月18日，市场的暴跌引发流动性问题，杠杆资金被动平仓、机构恐慌、回购市场流动性匮乏，FRA-OIS 利差类似2008年一样快速飙升。美联储政策加码，降至零利率、推出QE、重启CPFF、创设MMLF，通过各种手段提供流动性支持，这意味着流动性问题可能会得到缓解。
2008年10底随着美国流动性冲击结束，A股先于美股见底，并在四万亿计划的推出后震荡上行。近期美联储重启CPFF并创设MMLF等工具提供流动性支持，当“美元下跌、黄金上涨、LIBOR-OIS利差回落”组合出现，就意味着美元流动性冲击的结束。流动性冲击过后，积极财政货币政策下，经济有望逐级改善、流动性保持充裕、风险偏好改善、甚至可能会有外资回流A股，A股有望率先走出底部。近期的位置大概率是未来一年的重要底部。
中泰证券有色金属团队同样认为，流动性危机已经出现了边际改善。
中泰证券认为，上周IPE布油价格环比下滑19.26%，通胀预期由0.90%进一步滑至0.75%；另外一方面，USLIBOR-OISSpread指标由68.71上涨至103.81，3个月期Libor利率也由0.84%上涨至1.20%，市场间流动性的结构性压力仍然存在，但上升斜率已经有所放缓。从美国债也成为被抛售的避险资产可以明显看到流动性的压力。随着周内美联储QE的继续，下半周黄金和美国债已经初步回归了避险属性。
中信建投证券认为，上周各大对冲基金负面消息不断，各类资产价格大幅下跌，美元指数短期上行，背后是国际金融机构在疯狂抛售所有资产持有美元避险。对照2008年次贷危机，可以看到美联储的种种动作表明，已提前入手，试图切断经济危机潜在传导路径。
但天风证券认为，抄底时机还需等一等。
天风证券策略团队称，目前市场上主要存在三个预期差，包括：1）A/H股投资者与欧美投资者对疫情持续时间的预期差；2）股市下跌是系统性风险还是一次性技术熊市的预期差；以及3）欧美和亚洲对待疫情态度的预期差。综合以上三点，天风证券认为，金融干预手段还不是“疫苗”，建议在欧美疫情没有出现拐点之前不宜抄底。
天风证券称，尽管市场上诸多观点将本次事件类比为2008年金融危机，但团队认为，爆发同类事件概率应该不大，但投资者并没有全面计算直接受疫情损害的可选消费板块，包括奢侈品、游轮、航空、主题公园、博彩及旅游等板块。虽然上述板块的股价已经从1月20日疫情发布后大幅调整，但天风证券认为疫情的中长期影响尚未完全给纳入。目前游轮及赌场业务大规模关闭，重启无期，二三季度业绩当然会受到重大冲击。如果未来疫情出现反复，或哪怕疫情在今年消退，鉴于消费者在停工和隔离后工资和心理均受影响，即便考虑今年的低基数，但明年报复性消费或较难出现，若能回到疫情前水平已经算超预期。
另外，在长期低利率环境下，部分重资产公司杠杆率较高或出现破产风险。自海外疫情发酵以来，美股三大股指已自历史高位下跌逾30%。标普当前PE处于十年来低位，但同时EPS和GDP数据也将因疫情下修，存在估值和盈利双杀的可能。鉴于欧美疫情尚不明朗，建议防御为上。如若有配置需要，可考虑云计算、必选消费等受疫情冲击较小的板块，以及低估值高股息标的。
尽管发问何时抄底，但A股市场整体投资情绪目前偏向谨慎。
中信证券金工团队监测的数据表明，1）沪深300指数多个技术指标处于偏空状态；2）看跌期权偏度提升，看涨期权偏度下降，隐含波动率期限结构的写了增大，近期有部分投资者利用看涨期权博取反弹；3）融资买入额占全部A股交易额比例处于历史低位，20日环比增速仍处于历史较低位置并持续下降。
但另一方面，基金普遍净增仓，权益型基金发行依然火爆。中信证券认为，市场下行不导致各类型基金仓位被动降低，但剔除行情影响后普遍净增仓，其中配置型基金年初至今的净增仓幅度显著，达130bps。
