2020年3月31日，A股一季度的最后一个交易日。
截至3月30日，今年以来A股上证综指、深证成指、创业板指三大指数涨幅分别为 -9.9%、-5.04%、3.47%。
一季度即将结束，接下来A股怎么走？A股何时探底？
近期市场进入迷茫期，财政刺激还有没有？货币政策会宽松吗？利率会降吗？
最近对A股影响最大的两件事对上述问题或有启示：
1、3月27日中央政治局召开会议，分析了国内外新冠肺炎疫情防控和经济运行形势，重申小康社会目标，在宏观政策方面，会议要求加大宏观政策调节和实施力度，财政政策方面，继续定调积极的财政政策，要更加积极有为，中央首次提出适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，来应对疫情对经济造成的影响。
2、3月30日，央行逆回购降息。人民银行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作，中标利率为2.2%，相比此前下降20BP。
稳增长政策加码
这两件事其实互为一体，我们先来解读这两大政策对A股的影响。
2020年3月27日召开的中央政治局会议，被认为意义非常重大，专家用“定海神针”形容它。
为什么政治局会方这么重要？
因为近期市场开始怀疑到底还要不要坚持GDP翻一番，财政刺激到底还有没有，此次会议给出了明确的答案。此外，在3月下旬，政策部门对于海外疫情形势的判断发生了重要变化。
对此，华尔街见闻研究院院长兼首席经济学家邓海清认为，政治局会议解决了几大问题。
1、“确保实现决胜全面建成小康社会目标任务”，理论上意味着GDP翻一番目标仍然坚持，2020年经济增长目标可能放在5.5%左右，在一季度GDP大概率负增长的情况下，需要非常强力的需求刺激政策。
2、财政政策基调重大变化，提出适当提高财政赤字率、发行特别国债、合理增加公共消费，2018-2019年的财政政策“明松实紧”将根本性调整。
3、货币政策方面，央行例会删除沿用多年的“保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配”、“优化融资结构和信贷结构”，或表明重心放在信贷总量的逆周期扩张。
“长期看好中国股市，债市最好的情况是震荡市。”邓海清表示。
而3月30日央行的逆回购降息，是为了应对海外新形势的变化。3月27日的政治局会议指出：“国内外疫情防控和经济形势正在发生新的重大变化，境外疫情呈加速扩散蔓延态势，世界经济贸易增长受到严重冲击，我国疫情输入压力持续加大，经济发展特别是产业链恢复面临新的挑战。”
3月27日政治局会议要求：“稳健的货币政策要更加灵活适度，……，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。”
为响应政治局会议的精神，3月30日央行下调逆回购利率，4月20日LPR报价下调已成定局。
兴业银行首席经济学家鲁政委认为，从金融市场的角度来看，逆回购利率下调对市场预期的影响更为重要，对资金利率本身的影响有限。
虽然7天逆回购利率已经调降至2.20%，但3月20日以来DR007平均为1.51%，显著低于7天逆回购利率。在这种情况下，即使7天逆回购利率调降也难以对短端利率产生明显的影响。
不过鲁政委认为，逆回购利率下调对金融市场预期而言是一枚“定心丸”。数据显示，市场利率与政策利率之差和国债期限利差负相关。这可能表明，对金融机构而言，市场利率与政策利率之差是政策定力的信号。引导政策利率下行有利于稳定市场预期，为特别国债发行“保驾护航”。
“政策利率仍然有进一步降低的空间。”鲁政委认为。
A股见底，拐点将现？
上述两大事件——3月27日的政治局会议，3月30日央行逆回购降息，都对A股构成利好，但已经在预期之中。
而此时的A股市场，利空因素也不少：从国际来看，目前海外疫情仍未能遏制，中国出口企业订单锐减和金融市场风险偏好升高；从国内来看，4月份将披露的经济数据以及上市公司盈利数据将对股市重压。
A股在3月趋势性下跌，那么，A股见底了吗？
回顾2000年以来A股5次见底，时间分别为2005年6月6日、2008年10月28日、2013年6月25日、2016年1月27日，以及2019年1月4日，见底时上证综指分别为998点、1664点、1849点、2638点和2440点，A股动态市盈率分别为19.05倍、13.07倍、11.83倍、17.5倍和14.34倍。
3月30日收盘时，上证综指报2747.21点，全部A股最新动态市盈率为15.8倍，低于历史平均水平（18倍）。上证市盈率为11.64倍，为历史极限低估值。
对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，当前A股市场的位置应该是在这几年市场运行的一个底部区域，2600多点也是这几年反复试探的、一个有支撑的点位，从估值上来看，A股市场现在估值已经处于历史最低的位置，上证50的市盈率只有9倍，沪深300的市盈率也只有10倍，上证指数的平均市盈率只有12倍。
“这个估值无论放在全球主要资本市场看，还是在A股的历史上来看，都是处于非常低的位置，因此从估值上来看A股市场的支撑还是比较强的，但是走势弱势，市场的赚钱效应较差，也是近期市场的一个特点。所以通过持有优质股票，多看少动，减少交易频次，是一个重要的策略。”杨德龙说。
“宏观政策对冲疫后损失，股市利好利空同在，或将出现震荡的行情。”方正证券认为。
方正证券预计，A股上证综指将进入U型底部震荡，但U型并不是完全规则的，预计疫后经济逐渐恢复增长并完成经济目标，下半年的A股行情预计整体好于上半年，所以U型可能向右上方倾斜；目前股市利好利空同在，对于U型底中的震荡行情，如果利好力度超预期则震荡向上，否则A股反弹后将受利空影响回落。
也有专家认为，A股拐点将现。
海通证券策略荀玉根团队指出，国内政策有望加码，A股最黑暗时刻可能过去，曙光微现，迎来阶段性反弹。但是，未来一段时间全球抗疫仍处于艰难时刻，市场仍可能忽阴忽晴，真正步入阳光明媚的趋势性上涨，还需等海外疫情拐点及国内基本面数据出现回升。
