4月23日，三安光电发布2019年年度报告，报告期内，公司实现营收74.6亿元，同比下降10.81%；净利润12.98亿元，同比下降54.12%；扣非净利润6.90亿元，同比下滑69.30%。同时公司还公布了2020年一季报，一季度实现净利润3.92亿元，同比下降36.95%。
三安光电是国内规模最大的全色系超高亮度LED芯片生产企业，但是近些年受产能过剩竞争激烈影响，公司传统业务表现不佳，公司将未来重点放在了5G射频、光通讯等领域芯片上，承载这块业务的是其旗下子公司厦门市三安集成电路有限公司。2019年，公司的传统业务表现如何？承载着公司未来希望的三安集成的财务表现又如何？南财AI新闻实验室来拆一拆。
盈利、成长能力均下滑
据南财AI新闻实验室“财报测一测”AI测评显示，三安光电2019年测评结果整体能力低于2018年。测评显示，公司2019年公司成长能力有待提升，营运能力、偿债能力相对较弱。
营收、净利润、毛利率持续下滑，存货金额不断攀升
三安光电2019年财报数据显示，受LED产品售价大幅下降影响，公司营收74.6亿元，同比下降10.81%，净利润12.98亿元，同比下降54.12%。在2018年，公司的营业收入和净利润同样也是下降，公司解释下降的理由是LED产品价格下跌影响。由此可见，LED价格的波动对公司业绩的影响是较大的。
公司对此解释称“LED 芯片竞争激烈，前三个季度产品价格降幅较大，进入第四季度产品价格才逐渐趋于稳定。虽然销售数量相比2018年同期保持增长，但公司实现的效益相比2018年同期有大幅度下降。2019年公司成本下降的幅度低于产品价格降幅，导致毛利率下滑，经营业绩下降。公司集成电路业务前三季度实现销售规模较小，从第四季度才开始上量，减亏幅度有限，集成电路业务全年继续亏损”。
（数据来源：公司财报，飞笛科技整理）
数据显示，2017年-2019年，公司销售毛利率分别为48.79%、44.71%、29.37%，连续两年出现下滑。
分产品来看，2019年公司主营产品化合物半导体产品营业收入约57.19亿元，毛利率为12.33%，同比下滑24.76%；材料、废料销售营业收入约16.16亿元，毛利率89.86%，同比增长8.18%；租金、物业、服务、利息收入等营业收入约1.25亿，毛利率为27.25%，同比下滑12.00%。
由此可以发现，公司销售毛利率下滑的主要原因是化合物半导体产品毛利率也出现了大幅下滑，而公司表示“2019年公司成本下降的幅度低于产品价格降幅，导致毛利率下滑”。显然，如果公司不能打破LED价格下降带来的影响，业绩可能会再一次受到影响。
（数据来源：公司财报，飞笛科技整理）
数据显示，2017年-2019年，公司存货金额分别为17.91亿元、26.80亿元、31.42亿元，存货金额连年增加，存在存货跌价风险。截至2019年12月31日，三安光电公司合并财务报表中存货的原值约为33.74亿元，存货跌价准备约为2.32元，账面净值约为31.42亿元，占合并报表流动资产总额30.61%，占比较大。
对此，公司表示“受市场影响，LED 产品的市场价格呈现下降的趋势。同时，由于行业下游需求增速放缓以及近年来行业产能的逐步落地，行业供需结构发生变化，截至报告期末，公司存货金额较大，降低资金使用效率，存在存货跌价风险”。
此外，三安光电同期还公布了2020年一季报，季报显示，公司的主要业务表现依然不如人意。一季度公司实现营业收入16.82亿元，同比下降2.74%；净利润3.92亿元，同比下降36.95%。公司表示“汽车行业景气度差，且收购的 WIPAC 需要在业务、人员、资产上有一个过度整理期，影响安瑞光电经营业绩亏损”；“LED 业务 2020年 2 月份受疫情影响大，国内市场销售惨淡，海外市场平稳，3 月份随着下游客户逐步开工并提升产能，公司销售收入才逐步得到有效提升”。
三安集成业务营收增长速度快
由于LED产能过剩，LED价格下滑，使得公司传统业务受到了一定的打击。但值得注意的是，受益于5G和进口替代大趋势，公司的三安集成业务收入表现相当不错。
资料显示，厦门市三安集成电路有限公司是三安光电的子公司，于2014年5月26日取得营业执照。2015年10月，三安集成电路开始实施试生产。2018年三安集成成为国内首个进入实质性量产的商业化6英寸化合物半导体集成电路制造平台。2019年，三安集成扩大了业务范围，产能随客户的需求逐步释放。
三安集成电路主要提供化合物半导体晶圆代工服务，工艺能力涵盖微波射频、电力电子、光通讯和滤波器四个领域的产品，主要应用于 5G、大数据、云计算、物联网等。因为切合当下市场热点和未来的产业发展趋势，因此，三安集成业绩表现如何，是市场关注的焦点。
（数据来源：公司财报，飞笛科技整理）
上图是三安集成2017年-2020年一季度主营业务收入，分别为0.26亿元、1.71亿元、2.41亿元、1.66亿元，主营收入增长速度较快。而且2020年一季度三安集成业务收入已经实现了2019年全年收入的68.88%。公司也表示“三安集成产品的认可度和行业趋势已现，可以预见未来的发展空间非常广阔”。
财报显示，三安集成业务已取得国内重要客户的合格供应商认证，各个板块已全面开展合作。2019年财报显示，“砷化镓射频出货客户累计超过90家；氮化镓射频产品重要客户已实现批量生产，产能正逐步爬坡。碳化硅功率二极管及 MOSFET 及硅基氮化镓功率器件客户累计超过 60 家，27种产品已进入批量量产阶段；光通讯业务产品（10GAPD/25GPD、发射端10G/25GVCSEL和10GDFB）已进入实质性批量试产阶段；滤波器生产线持续扩充及备货中，预计2020年会实现销售”。
小结：2019年，受LED产品价格下降影响，公司营收、净利润、毛利率均有所下滑，存货不断攀升。进入2020年以来，受疫情影响，虽然公司一季度业绩大幅下滑，但三安集成业务依然保持快速增长，后续表现如何，需要继续关注。
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