告别“海航系”的凯撒旅业（000796.SZ），又面临新的困局。
5月6日，中诚信国际称将凯撒同盛发展股份有限公司（凯撒旅业）的主体信用等级由AA下调至AA-，将“17凯撒03”的债项信用等级由 AA 下调至 AA-，并将主体和债项信用等级继续列入可能降级的观察名单。
其原因则是疫情对公司旅游及配餐业务冲击较大且短期内恢复到疫情前水平的可能性较低，同时 3 月末公司账面货币资金保有量有限，“17凯撒03”也将于2020年6月进入回售期，公司流动性压力将有所上升。
资料显示，“17 凯撒 03”发行规模为7亿元，票面利率7.2%，期限5年（3+2），即将在6月16日回售，2022年6月16日到期。
业绩下滑、评级下调
此番下调评级之前，凯撒旅业刚刚发布了2019年年度报告。
年报数据显示，2019年，凯撒旅业实现营业收入60.36亿元，同比下滑26.21%；实现归母净利润1.26亿元，同比下滑35.28%。
分行业来看，2019年凯撒旅业的旅游服务实现营业收入49.2亿元，占比81.51%；占据第二大比重的业务则是航空配餐及服务业务，占比为12.92%，2019年实现营业收入7.8亿元。
但两大业务同比均出现下滑，相较2018年，凯撒旅业的旅游服务和航空配餐及服务业务的营业收入分别下滑了29.86%和12.42%。
凯撒旅业方面表示，过去一年旅游行业增速放缓，OTA加紧线下布局，互联网企业进军旅游领域，在激烈的市场竞争下，公司2019年在渠道、产品、目的地运营等方面采取稳健的发展策略，巩固市场份额，尝试新产品、新领域，夯实管理基础，提升运营效率。
对于航食配餐业务，凯撒旅游方面表示，随着航空市场竞争加剧，且受民航局下发的《关于加强客舱安全管理工作的意见》96号文件相关意见影响，各航空公司对餐食标准有所降低。
除了营业收入以及净利润同比下滑之外，凯撒旅业还面临现金流压力。
由于受预付机票款增加影响，2019年年报数据显示，公司经营活动净现金流降至-4.05 亿元。
叠加疫情的影响，凯撒旅业一季度的业绩仍旧承压。
一季报数据显示，凯撒旅业实现营业收入7.49亿元，同比下降41.63%；归属于上市公司股东的净亏损6421.76万元，而上年同期为盈利3023.30万元；经营活动现金净流出2.93亿元，而上年同期为净流出6394.51万元。
中诚信指出，2020年以来，在新冠肺炎疫情的影响下，自1月27日至1季度末，凯撒旅业出境游组团取消;同时受疫情影响，航空铁路客流减少导致公司配餐量一定程度下降。
根据2020年4月30日凯撒旅业披露的2020年第1季度报告，2020年1~3月公司营业总收入和利润总额分别同比下降41.30%和224.06%至7.53亿元和-0.65亿元，因1月预付旅游资源较多，公司经营活动净现金流同比下降 358.72%至-2.93亿元。
“2019年受行业增速放缓、市场竞争激烈的影响，公司旅游业务经营面临挑战，加之受外部环境影响，公司航食及铁路配餐业务亦受到冲击。而疫情对公司旅游及配餐业务冲击较大且短期内恢复到疫情前水平的可能性较低，同时3月末公司账面货币资金保有量有限，‘17 凯撒 03’也将于2020年6月进入回售期，公司流动性压力将有所上升。 ”中诚信认为。
山西证券研报指出，受新冠肺炎疫情影响，出境游团队短时间内难以恢复正常运营。自1月24日起应文旅部紧急通知，凯撒旅业暂停经营团队旅游及“机票+酒店”旅游产品，1月27日后出发的出境游旅团队一率不得出行。因本次限制出团政策，公司大部分出团取消。同时受疫情影响，航空铁路客流减少导致公司配餐量一定程度下降。同时公司属于劳动密集型企业，在直营零售模式下，全球200余个营业网点需持续运营，企业人工成本及场地租赁费用较大。
“目前20Q1已经出现业绩亏损，由于疫情在全球传播，增加出境游不确定性，预计Q2业务也难以全面恢复。”山西证券认为。
告别“海航系”，迎来京东
去年10月，凯撒旅业召开2019年第四次临时股东大会，会上审议了董事会、监事会换届选举，新的董事会任命陈小兵为董事长兼CEO。陈小兵则是凯撒旅游创始人。
彼时，凯撒旅业第一大股东海航旅游因股权质押违约而部分股份被动减持，导致凯撒旅游的第一大股东位置发生变更，凯撒世嘉及一致行动人取代“海航系”成为第一大股东。
由此，凯撒旅业在近九年之后，回归创始团队。
数据显示，自2019年起海航旅游就持续减持凯撒旅业。2018年末，海航旅游持股31.81%；2019年一季度末，海航旅游持股比例降至31.17%；2019年三季度末，海航旅游的持股比例降至26.8%；到了今年一季度末，海航旅游的持股比例已降至24.59%。
最新消息显示，京东将参与凯撒旅业的定增计划。
4月25日，凯撒旅业发布公告称，拟定增11.6亿元，通过非公开发行股票方式引入的股东包括文远基金、宿迁涵邦、华夏人寿、上海理成和青岛浩天5家机构，其中文远基金为凯撒旅业控股股东一致行动人控制的合伙企业。
其中京东旗下全资子公司宿迁涵邦，是本次拟认购金额最高的一家公司，拟认购4.5亿元。
根据披露，宿迁涵邦已与凯撒旅业签订了《战略合作协议》，凯撒旅业将商旅方面的大出行产品与精神消费类产品纳入京东生态系统，补充凯撒旅业在京东旅行频道上的二级频道“商旅”下的产品供应链。
京东则将利用其线上平台的渠道资源促进凯撒旅业市场空间的拓展，凯撒旅业利用其线下门店优势，双方共同探索“互联网+门店”的营销模式。未来，双方还将进一步探索在免税、金融支付等领域的合作空间。
