风华高科近期股价走势凶猛，5月14日还因日内涨停再次冲上龙虎榜。这已是今年以来，这家颇受争议的公司第7次登上龙虎榜了。
但事实上，在风华高科4月21日和4月29日分别发布的2019年年度报告和2020年一季度报告中，经营数据却不甚乐观。
财报显示，2019年，风华高科实现营业收入32.93亿元，同比下滑28.10%；归属于上市公司股东的净利润3.39亿元，同比下滑66.69%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.59亿元，同比下降72.61%。
而2020年一季度，公司业绩同样受压，实现扣非后归母净利润8260万元，同比下降41.64%。
然而，尽管经营业绩不乐观，但券商仍在不遗余力推荐，涉及的有天风、光大、中信、中金、华泰、国信等各大市场知名研究所。
同样，也是在一季报后，风华高科开始了新一轮股价冲高的态势。4月29日-5月15日，风华高科从19.05涨到25.75元，区间内上涨35.17%。
这难道是简单的“利空出尽是利好”的情绪博弈？
不存在的！
据21世纪经济报道记者独家了解，风华高科新任董事长王金全今年4月20日上任，5月小长假结束即开始了各大券商的路演，介绍自己对公司的管理规划以及一些经营情况。
王金全首次公开与市场投资者交流，是在5月7日华泰证券主持的电话会议上。据业内人士称，这次电话会议后，风华高科新董事长的管理思路获得了某位买方大佬的深度认可。
随后，上周二广发电子召开了电话会议对风华高科进行了深度报告解读；周三，天风电子团队又召开了风华高科的电话会议。
从新董事长王金全的路演内容来看，投资人对风华高科的关注点主要在以下几个方面：
改革：
现任董事长王金全2016年9月加入风华高科，其此前为公司总裁，其加入公司后即推行改革。
1）2019年，公司继续推进“瘦身强体”战略，共“压减”7户法人单位，收回投资571.51万元，节约人员费用210万元，全年公司销售费用、管理费用分别下降18.02%、20.61%。主要目的是把有限的资源集中到主业，“瘦身强体”是为电容、电阻、电感扩产奠定基础；
2）管理改善：从数据来看，以2016年为分界点，上市公司的归母净利润和营收利润率都有显著的变化。
3）流程改革：营销改革方面，原来的产品的销售权、定价权基本在各分子公司，通过改革实现产品公司、营销中心和本部的运营管理部三方共管销售权和定价权，不让权力集中在少数人手上、不让利益流到少数人手里，对公司的业绩提升很有帮助；采购管理方面，通过集中采购，一定程度上提升了2个点的利润率，会继续推进改革；生产领域精细化管理方面，优化生产流程，对业绩的提升有2%。
扩产：
王金全称，过去两年中，虽然公司业绩有提升，但整个扩产步伐2年前基本停滞，或者说比较缓慢。2020年，公司启动了75亿的电容项目，大概营收是50亿，在2021年底或2022年初完成。目前，扩产的步伐在紧锣密鼓地进行。
（详见公司3月13日公告，拟自筹资金75.05亿元用于建设祥和工业园高端电容基地项目，项目将分三期建设实施，建设期为28个月，建成后将新增月产450亿只高端 MLCC。）
扩产进展：场地方面，公司3月30日已经摘牌，买到了188亩扩产用地，即450亿只高端MLCC的基地，周围还有一两百亩地，未来有可能拿到，场地有一些现有的厂房，可以很快进行扩产；资金方面，包含自有资金20亿，剩下的50多亿资金，由于目前还不能通过增发来融资，所以将通过借贷或者发债。目前，风华高科除了子公司珠海奈电有几千万的银行借款之外，其他没有银行负债。
扩产订单需求：王金全称，目前公司产能只占到全球的1.6%，大概产值是12亿。国内最大的需求商，差不多是100亿的电容需求价值。手机厂商方面，闻泰、VIVO、OPPO、小米的量都非常大，但是由于公司产能跟不上，所以不敢接相关订单。现在全球70%的电容、电阻都在国内消耗，但是国内厂商只占到6%的产能。这段时间终端商都来找风华高科要货，但是我们的产能满足不了需求，所以只能通过扩产满足大客户的新需求。
国产替代：
王金全称，国内某厂商一年采购达60亿人民币左右，现在风华高科主要是争夺台湾厂商的市场份额。在经历了2018年的“炒货”风波后，国内企业被台企“炒货”伤害到了，对其行为表示不满，目前双方关系比较僵，所以国内终端厂商转向希望与风华高科合作，这为扩产奠定了基础。
军工领域的国产替代，就MLCC来说，目前市场份额不是太大，主要是盈利的区间高。另外从国家安全性的角度，在国字头的办公室里，包括电脑、打印机、传真机、复印机等，都有一个国产替代的趋势。如果国内大的终端商纷纷要提供国产化率，对风华高科产品的需求是非常大的。
市场供需：
王金全称，风华高科作为国内电容的龙头企业，产品非常丰富，所有的电子客户都可以做，包括家电、汽车、通信、LED 等等。只要这一类产品的全球前几大供应商，其实都是公司的客户，只是现在没有量来配合。风华高科目前几百个产品都已经通过了认证，但没量去配合。
订单方面。因为这次疫情，市场上很多人认为家电类会受影响，但目前从风华的订单结构上，5G相关的订单、家电相关的订单，这两块仍然比较强劲。目前公司的订单可能会排到5个月以后，即10月份左右。公司之前结构偏低端，基站类和手机类业务本身占比不大，全部通信类占比不到20%；
有关于风华高科在手机产业链上的切入，目前核心点是产能不够。手机厂商所用的规模太大，风华高科现有产能偏小，如果要大规模供应手机，那原有的其他客户就无法供应。公司目前具备了技术和品质管控能力，但主要是产能跟不上，不敢接订单。
年初受疫情影响，市场上传起了MLCC涨价的声音。风华高科方面表示，基于2018年底台企的经验，公司不过分关注价格。
王金全称，由于公司不同的客户结构、不同的经销模式，导致对价格的敏感度跟境外的同行企业相比有区别。基于跟国内客户的长远发展考虑，要涨价公司也会比较温和的跟随。目前由于产能较低，总体上需要跟客户保持良好的合作关系，基于长远的目标公司价格不会有比较大的波动。
