6月30日，慧辰资讯（688500.SH）发布了《首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书》，拟公开发行1857万股，发行价格为34.21元/股，发行市盈率为41.80倍。
公司是一家数据分析服务提供商，主要为行业头部企业和国内政府机构提供基于企业内外部数据、消费者态度与行为数据和行业数据的业务经营分析与应用、定制化行业分析应用解决方案等服务。2019年，公司实现的营业收入为3.84亿元，同比增长6.58%，归母净利润为6079万元，同比下降0.75%。
7月7日，慧辰资讯将放开网上申购，这只股有哪些风险点值得关注？以下南财AI新闻实验室为大家扒一扒。
应收账款无法回收
公司招股说明书披露的风险点中，有三大风险值得关注。
首先是应收账款无法回收的风险。2017至2019年，公司期末应收账款账面价值占当期营业收入的比例分别为37.73%、47.15%和52.54%。2018年、2019年，公司营业收入增长率分别为13.79%和6.58%，应收账款余额增长率分别为42.40%、18.89%，营业收入增长率远低于应收账款余额增长率。公司提示，公司已经按照预期损失率计提坏账准备，如果客户出现偿债风险，将给公司的经营造成不利影响。
其次为参股公司经营业绩不达预期的风险。信唐普华为慧辰资讯参股公司，是一家主要面向政府信息化发展、企业数字化转型提供软件开发、软件产品销售及数据智能应用的服务商，公司持有信唐普华股权比例为48%，但未控股。2018年、2019年，信唐普华的营业收入增长率分别为29.19%、47.10%，同期应收账款增长率分别为62.90%、92.52%，应收账款增长率高于营业收入增长率。公司提示，若未来信唐普华业绩不达预期，可能导致公司长期股权投资减值、投资收益下降，从而对公司未来业绩产生影响。
最后为子公司业绩不达预期的风险。公司于2015年收购汇知意德、2016年收购上海瑞斡，均属于非同一控制下企业合并，收购价格与购买日可辨认净资产公允价值的差额形成商誉2148.17万元，其中收购汇知意德形成商誉603.19万元，收购上海瑞斡形成商誉1544.98万元。公司提示，若未来汇知意德和上海瑞斡业绩不达预期，可能导致公司商誉减值，从而影响公司未来经营业绩。
否属于大数据行业存疑
针对公司发布的招股书，上交所共给出五轮问询函。其中，公司是否为大数据行业公司，公司业务是否为代理销售模式，以及公司多次资产发生变动、主营业务是否清晰的问题在问询函中被反复提及。
第一个问题，招股书中，公司将自身定位为大数据行业公司。但2017年至2019年，公司在大数据这块业务的收入占营业收入的比重分别为15.32%、15.41%和16.46%，占比不高，营业收入主要以提供咨询服务收入为主。同期，公司的研发费用占营业收入的比重分别为3.59%、4.40%、6.90%，占比较低。在第二轮问询函中，上交所便要求公司量化说明公司核心技术的关键指标，相较于同行业可比公司存在先进性的具体表征，但公司并未明确给予回复。于是在第三轮问询函中，上交所继续就此问题询问公司，并要求公司说明其实质上是否属于咨询服务行业。
对此，公司表示自身的核心竞争力主要表现在拥有数据化与技术化系统为核心驱动的数据分析能力上。目前公司具有4项核心技术和20项核心技术子项，覆盖了诸如快消、汽车、TMT、教育、医疗、政府与公共服务等多个领域；同时公司表示自身不属于咨询服务行业，原因是公司主要提供数据分析产品和行业解决方案，交付物包括数据分析模型、分析报告与相关软件化/产品化应用的多种形式，而咨询行业主要以提供研究报告作为交付物；其次，公司主要使用数据科学技术和专业数据模型对大数据进行分析，而咨询行业主要依靠咨询专家经验为主。
第二个问题，据公司招股书，公司成本主要分为数据采集、设备及软件采购、职工薪酬三大项。2017年至2019年，数据采集成本占营业成本比例分别为79.76%、80.64%和80.94%，占比较高且逐年上升。对此，上交所要求公司说明相关项目成本金额绝大部分为数据采集成本的原因及合理性，相关项目业务实质是否为数据代理销售业务。
对此，公司表示，公司不断提高向数据供应商采购数据的占比，部分数据要求数据供应商交付时进行基础统计和分析，该部分对价也一并在数据采购合同中结算，增加了成本；此外，公司执行的每个项目的数据均为独立获取，每个项目的数据不存在复用的情况，因此数据获取成本较高；由于部分项目执行期间存在跨期的情况，导致部分项目在当期的成本以数据获取成本为主。综上，公司相关项目业务实质并非为数据代理销售业务。
第三个问题，2017年至2019年，公司存在多次资产出售和收购，以及短期内收购又出售同一资产的情况，且部分收购或出售存在业绩对赌协议。因此，上交所要求公司说明其主营业务是否清晰，未来是否存在收购或出售资产的具体计划。
对此，公司先表明自身是一家主营业务清晰的数据分析服务提供商。随后表明，公司与宁波信厚等人之间存在关于信唐普华的业绩承诺约定以及剩余52%股权的意向性收购安排，即2020年3月31日后，慧辰资讯有权选择是否收购信唐普华剩余52%的股权。但截至2020年3月30日，公司未有未对信唐普华剩余52%股权的收购事宜形成具体计划，也不存在收购或出售其他资产的具体计划。
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