文/《清华金融评论》王茅
金融领域“十五五”规划部署备受市场关注，金融监管四部门分别关注什么？有哪些增量政策？政策对市场有何影响？
9月中旬，国新办举行了金融领域“十五五”主题发布会。人民银行、国家金融监督管理总局、证监会、外汇管理局四部门同时出席，勾勒出未来几年金融改革路线图。
会上传递出众多金融领域改革方向，概括而言，货币政策方面，继续从“管数量”向“管利率”转变；资本市场领域，持续对科技企业、并购重组，以及长期资金给予支持；金融支持方面，更多地从投资于物延伸至投资于人；人民币领域，人民币国际化和跨境资本开放持续推进。
四部门分别关注什么
人民银行明确提出，逐步淡化数量型目标，更加注重发挥利率调控的作用。这表明，未来人民银行会愈发重视政策利率—货币市场利率—银行贷款利率—企业与居民融资成本的传导机制。
由此可见，判断未来货币政策走向，需要更加关注一些利率指标走向，比如DR007、公开市场操作利率、贷款市场报价利率（LPR），以及利率传导机制等。
何为DR007？具体指的是银行间市场存款类机构以利率债为质押的7天期回购加权平均利率。其反映的是银行体系流动性的松紧状况，是央行观察货币市场资金面、传导货币政策意图的重要参考指标。
金融监管总局指出，未来将加强对购房置业、教育、医疗、职业培训等领域的信贷支持力度。过去金融对内需给予支持，主要是通过投资于物，当下情况发生了变化，越来越强调教育、医疗、职业培训、居民消费的重要性，也就是更注重投资于人。
证监会向市场传递的政策信号很清晰，那就是围绕科技融资、长期资金、并购重组展开。具体而言，包括提高首次公开募股（IPO）的制度包容性，也就是说，资本市场改革应关注为科创企业提供制度性溢价，一些研发投入大、盈利周期长、暂未实现盈利的科技企业，未来对于它们的上市制度安排将更为宽松。
此外，也包括继续推动并购重组、提出加快修订《上市公司证券发行注册管理办法》（再融资注册办法）、继续推动社保、年金、保险、公募基金等长期资金进入资本市场。
事实上，2026年年初以来，社保、年金、保险等中长期资金已经净买入A股超人民币6000亿元，长期资金持续入市。
不可否认，A股希望持续健康发展，需要逐步建立起一套“养老金、保险资金、公募基金—长期持股—降低市场波动—提高资本市场稳定性”机制。
人民银行和外汇管理局都提到市场关切的人民币国际化问题，包括扩大科技企业跨境融资便利化、扩大绿色外债便利化试点、发展离岸人民币市场、完善人民币跨境支付系统（CIPS）、推动数字人民币跨境使用、增加国债、央票等高等级人民币资产的供给。
这一系列与人民币国际化相关的政策举措，实质在于积极推动海外资金更愿意持有人民币、使用人民币、投资人民币资产。实质推动人民币国际化，就是积极促进人民币从支付结算工具，朝着融资货币+投资货币+储备货币方向转变。
有哪些增量政策
关于增量政策，可以具体分为两个类别，一是已经比较明确、后续可以跟踪落地的内容。具体包括人民银行配套印发的《中国人民银行“十五五”改革发展规划》及9份相关领域行动方案、证监会加快修订再融资注册办法、进一步优化上市标准、继续完善北交所、新三板和创投退出机制、推出新的跨境投资便利化措施、继续完善中长期资金入市制度等。
二是方向已经明确，但当前还没有具体数字的内容。包括居民消费信贷、保险资金“投早、投小、投长期、投硬科技”、更多长期资金入市、人民币离岸市场扩容（香港枢纽升级、上海试点破局、产品与工具密集落地）、支持资本市场的政策工具常态化。
资本市场的政策工具常态化，主要指的是证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）和股票回购增持再贷款这两项结构性货币政策工具，从试点探索走向长期、稳定、制度化的运行安排，以持续维护资本市场稳定。
政策对市场有何影响
“十五五”金融主线在于，资金从“铺摊子、地产化”转向“挑重点、科技化、更严监管”。
资金流向方面，科技、绿色、普惠、养老、数字金融是重点。硬科技、新能源、先进制造、银发经济更受益，传统地产依赖型模式承压。
资本市场方面，过去偏企业融资，现在关注投融资协调。长期资金、分红回购、退市、“打假”会更重要，好公司将更值钱，差公司更难炒。
直接融资将提升，股权、债券、创投、并购将持续发展。科技企业没法只靠银行放贷获取资金，需要依靠资本市场分担风险。
中小金融机构加速分化，合并重组、减量提质是方向。
金融开放更加稳定，人民币国际化、跨境支付、上海和香港国际金融中心继续推进。企业出海、跨境结算更加便利，外资进入也更讲规则。
与此同时，监管将更“密”，五大监管（机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管）全覆盖。创新可以，但空转套利、影子银行、“非法”金融空间会被严厉“挤压”。
编辑 | 王茅
审核丨秦婷
责编 | 兰银帆
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