5月28日美股盘前，陌陌(MOMO.US)发布了2020年一季度业绩报告，报告显示，陌陌在一季度的营业收入为35.94亿元，较2019年同期的37.23亿元同比下降3.5%，但好于公司之前给出的34.5亿元至35.5亿元之间的业绩指引。非美国通用会计准则下（Non-GAAP）的归母净利润为7.36亿元，较2019年同期的9.1亿元同比下降19.15%。
对于收入的下滑，陌陌在公布2019年四季报后的投资者沟通电话会议上已经打过预防针，公司的解释是疫情带来的社交隔离以及人们返乡后回流慢影响了社交的需求，从而导致预期收入的下滑。但是随着财报的公布，公司给出的理由是否能够完全解释公司业绩的下滑？在外部疫情因素下又掩盖了公司内部的什么问题？公司的主要收入线表现如何？南财AI新闻实验室给大家拆一拆。
收入和利润双双下滑
数据来源：公司财报，飞笛科技
上图是陌陌2018年以来季报收入和同比增速，陌陌2018年6月股价创了新高后，就开始一路下行，股价的低迷上图中可以看到端倪。2018年开始，陌陌的收入增速是持续放缓的，到去年下半年同比增速已经放缓到22%的水平。到今年一季度更是出现同比负增长。
陌陌公司的收入主要来自三大块——陌陌的直播业务收入，陌陌的增值服务收入和探探的增值服务收入。三块业务收入分别占公司收入的65%，22%和10%。我们分别看一下三块业务的表现。
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上图是陌陌的直播业务收入。这块业务收入2020年一季度收入为23.26亿元，同比下滑了13.5%，环比下滑了31.3%。收入萎缩最厉害。
数据来源：公司财报，飞笛科技
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上面两个图分别是陌陌和探探两个主要产品的增值业务收入和同比增速。从中可以发现，两个产品的增值业务收入都是增长的，陌陌同比增长31.5%，探探同比增长27.2%。
综合上面三张图，可以看到，一季度导致公司收入负增长的主要是陌陌的直播业务，这块业务的下滑部分被陌陌和探探的增值业务收入大增抵消。
这就带来一个值得探讨的问题，疫情带来的社交隔离导致用户无聊时间增加，这会增加在线娱乐需求，因此，直播的需求一般来说是增加的，这一逻辑从斗鱼和虎牙两个直播平台的一季报可以得到验证。虎牙的直播收入一季度同比增长了46.5%，斗鱼的直播收入一季度同比增长了56%。但陌陌却同比下滑了13.5%。
此外公司给出的收入下滑理由是受疫情影响，陌生人社交需求减少。公司和用户社交需求关系最大的是陌陌及探探的增值服务收入，但是公司这两块收入却是同比大幅增长的。
陌陌、探探两大产品用户指标全面下滑
公司收购探探的一个主要原因，就是要把探探作为收入的新增长点。但是受去年5月下架影响，探探的关键运营指标全部下滑。探探的用户数据什么时候能够恢复是资本市场非常关注的问题。
我们来拆拆探探一季度的情况。
数据来源：公司财报，飞笛科技
上面是探探的付费用户及同比增速。去年一季度前，探探的付费用户增长势头良好，但是去年二季度受下架事件影响，付费用户下降到了320万。去年三四季度重新上架后虽然有所恢复，但是到一季度再度明显下滑。
再看公司的最主要的收入来源——陌陌的用户情况。
数据来源：公司财报，飞笛科技
公司财报中，跟陌陌app相关的指标更多一些。上面是陌陌的月活数据。从2018年四季度开始，陌陌的月活就已经出现见顶趋势，对应的是月活的同比增速趋势性下滑。到今年一季度，陌陌的月活下降到只有1.08亿人，同比下滑5.59%，首次出现同比负增长。
和月活同时减少的是公司陌陌的付费用户。
数据来源：公司财报，飞笛科技
公司仅披露包括陌陌和探探在内的总付费用户数和探探自身的付费用户数，从上图可以看到，一季度公司的总付费用户为1280万人，同比减少了8.6%，这也是最近8个季度公司付费用户首次出现负增长。
数据来源：公司财报，飞笛科技
因为公司公布数据不全面，导致公司最主要的产品陌陌的ARPPU值（每付费用户收入）只能估算，上图是以陌陌的直播收入和增值服务收入作为分母，公司总付费用户减去探探付费用户作为分子，估算的陌陌app的ARPPU值，虽然跟真实情况会有偏差，但是从中可以看到趋势的变化。
从上图可以看到，一季度陌陌的ARPPU值为363元，略低于去年同期，跟过去三个季度比，明显下跌。
综上可以看到，公司两大主打产品陌陌和探探的付费用户都是明显下滑的，其中公司支柱产品陌陌的月活和付费用户数都明显下滑，同时ARPPU同比稳定，但是环比过去三个季度下滑明显。
陌陌的业绩表现跟疫情期间其他泛娱乐的app表现也有差异。我们拆过的港美股公司中，业务收入上跟陌陌最具可比性的是虎牙和斗鱼，其次是腾讯音乐。从三家公司的用户指标看，一大特征是，因为隔离导致宅在家的用户增加，用户的月活和付费率普遍是明显增长的；但是因为用户收入减少，用户会倾向降低消费支出或者消费低单价产品比如音乐，因此直播之类的“高消费”产品ARPPU值会有明显下降。
做一个对比，陌陌的ARPPU值下滑情况跟同行是相似的，但是用户的下滑，却跟其他泛娱乐应用表现明显相悖。
在财报的展望部分，公司预计受COVID-19爆发的持续影响，2020年第二季度的总营收将在38亿元人民币至39亿元人民币之间，同比下降8.5％至6.1％。
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