文/清华大学国家金融研究院副院长、清华大学五道口金融学院上市公司研究中心主任王娴，清华大学国家金融研究院中级研究专员陈嘉曦
保险是推动全球贸易跨区域、大规模扩张的核心基石与“安全垫”。保险停摆事件，凸显了金融是全球经济的血脉与中枢地位。金融体系的稳定与功能持续提供，不仅是全球贸易投资的基础性保障，更是维系全球经济秩序稳定、防范地缘危机产生系统性影响的关键因素。
2026年2月28日，美以联合袭击伊朗。在伊朗尚未实施全面军事封锁前，承载全球约35%海运原油贸易量的霍尔木兹海峡，已陷入近乎停摆状态，造成这一结果的是一纸来自伦敦劳合社市场的风险通函。霍尔木兹海峡，这条全球能源生命线被劳合社市场以“市场化阻断”的方式“事实关闭”。在现代国际贸易体系中，无保险即无融资、无靠港资质、无商业租约，保险业的影响可能超过军事威慑，也凸显了保险等金融业在当今国际贸易和经济中的重要性。
伦敦劳合社在战争险中的枢纽地位
2026年3月3日，劳合社市场协会（LMA）与国际承保人协会（IUA）联合组建的联合战争险委员会（JWC）发布JWLA-033战争险除外区域清单，将波斯湾、阿曼湾及周边多国全境划定为高风险除外区域。涵盖全球约90%远洋船队的国际保赔协会集团（International Group of P&I Clubs）12家成员中的7家发出72小时承保撤销通知。超大型油轮的单次航次战争险保费从船值的0.2%暴涨至1%～3%（部分船舶甚至可达10%），一艘价值2亿美元的油轮单次保费从40万美元激增至200万~600万美元区间，其所涉及的远洋航运的成本激增，甚至威胁到了全球贸易链。
劳合社的起源可追溯至1688年伦敦塔街的爱德华·劳埃德咖啡馆，这里依托航运信息交流形成了早期海上保险交易市场。早期的标准保单将战争风险与自然灾害合并承保，到了19世纪中后期，随着海军军备竞赛升级，海上战争风险演变为系统性巨灾风险，行业结构性变革迫在眉睫。
二战期间，战争险保障机制进一步完善：以精确经纬度划定战区，引入承保终止通知条款，将海盗、内战、叛乱等风险纳入承保框架。20世纪70年代，劳合社市场协会与国际承保人协会联合组建了永久化的联合战争险委员会（JWC），标志着劳合社在全球战争险领域垄断主导地位的确立。劳合社并非股份制保险公司，而是受英国议会法案专门监管的特殊保险市场，其业务程序核心架构由四层构成，并在此框架下形成了劳合社的战争保险机制。
劳合社战争保险的风险判定与定价权力
区域判定机制
JWC发布的战争险除外区域清单以精确地理范围划定高风险区。该清单虽无法律强制力，却受到全球保险机构普遍同步采用——否则将丧失劳合社再保险准入资格，港口挂靠、贸易融资等商业环节均以JWC清单作为核心准入依据。
分级定价体系
劳合社通过JWC统一划定除外区域，市场据此调整费率，形成“常规区域低费率、高危区域高费率、终止区域拒保”的三级结构。费率调整具有全球同步执行的市场约束力，可通过费率杠杆直接影响航运流量。
情报与监测能力
战争险属于低频高损、非标准化的极端风险，传统精算模型难以测算。劳合社因此构建了全球顶尖的地缘军事风险情报体系，整合政府军情、商业防务情报、航运现场数据与卫星监测信息，由专职军事与地缘专家开展24小时动态风险监测——这是其维持垄断地位的核心技术壁垒。
2026年的霍尔木兹危机爆发后的保险停摆
2026年2月28日，美国与以色列联合对伊朗实施军事打击后，中东地缘政治风险急剧恶化，霍尔木兹海峡航运安全、能源设施及跨境资产面临极端战争风险，全球海事与能源保险市场陷入系统性风险敞口失控状态。劳合社迅速启动极端风险应急决策机制，联合旗下承保辛迪加及JWC，出台针对性风险管控举措，以防范战争风险引发的行业性偿付能力危机。
一方面，JWC发布全球风险预警通函，将伊朗全境、波斯湾及霍尔木兹海峡全域列为战争险除外高风险区域，全面暂停该区域内新增船舶战争险、能源设施险及政治风险承保业务；同时启动再保险风险剥离机制，终止与高风险敞口承保主体的再保险合约，压缩整体风险承担额度；另一方面，建立24小时风险动态监测机制，联合地缘政治智库、军事风险评估机构，实时更新冲突态势与损失数据，并保留72小时承保终止通知，为精算模型调整提供核心依据。
通常，劳合社的决策过程，包括以下三个阶段：第一阶段为极端风险量化评估，精算团队启动既有动态风险监测体系，强化地缘冲突烈度、军事袭击频率、航道封锁概率等动态变量监测，结合历史战争保险损失数据与实时战事进展，测算单艘超大型油轮沉没、能源设施损毁等极端场景下的预期损失，认定该区域风险已超出商业保险可承受阈值，损失概率与赔付规模呈现不可量化的尾部风险特征。
第二阶段是精算模型动态调整与费率紧急校准，摒弃常规风险定价模型，构建战争风险专属精算框架，将区域冲突等级、目标资产类型、航行时长作为核心定价因子，大幅上调高风险区域短期特种险费率，费率水平由常规的0.2%～0.25%大幅提高至船体价值的3%～10%，且实行逐单审批的短期特种险另行加保机制，拒绝长期承保合约。
第三阶段为承保限制实施，通过精算测算锁定风险敞口上限，对现有保单发出72小时终止通知，或要求加付高额保费以维持保障；明确船舶若驶入列明除外区域且未购买额外保障，将依保单具体条款面临赔付限制；同时，对申请特种险的业务进行逐单风险评估，严格限制高风险标的承保，形成完整的风险隔离闭环，通过量化管控阻断战争风险向全球保险市场传导，维护劳合社体系的偿付能力与市场稳定性......
付费¥5
阅读全文
中阳国际期货 | 《清华金融评论》2026年5月刊总第150期
编辑 | 周茗一
审核丨秦婷
责编 | 兰银帆
Review of Past Articles -
01
02
